Ознакомительный фрагмент из готовой контрольной работы вариант №7 по предмету: “Экономическая оценка инвестиций”, ВУЗ РГАТУ.
Работа полностью готова, вам останется только: распечать, подписать титульный лист и сдать на проверку преподавателю в РГАТУ или его филиалы в городах: Рыбинск, Ярославль, Гаврилов Ям, Тутаев.
В контрольную работу входит: Ответ на теоритический вопрос, решение двух задач из методического пособия РГАТУ по 7 варианту.
Краткий ответ на теоритический вопрос. Анализ эффективности альтернативных проектов.
Специальные методы оценки инвестиционных проектов. К числу традиционных методов оценки инвестиций принадлежат IRR- и NPV-методы и используются уже в течение более чем трех десятилетий. В абсолютном большинстве случаев определением чистого приведенного дохода и внутренней нормы рентабельности проекта и исчерпывается анализ эффективности. Такое положение вещей имеет под собой объективную основу: эти методы достаточно просты, не связаны с громоздкими вычислениями и могут применяться для оценки практически любых инвестиционных проектов, т.е. универсальны.
Однако обратной стороной этой универсальности является невозможность учета специфики реализации некоторых инвестиционных проектов, что в определенной степени снижает точность и корректность анализа. Специальные методы позволяют акцентировать внимание на отдельных моментах, могущих иметь серьезное значение для финансового инвестора и более детально исследовать инвестиционный проект в целом.
Если показатели внутренней нормы рентабельности и чистого приведенного дохода дают лишь общее представление о том, что из себя представляет проект, то применение специальных методов позволяет составить представление об отдельных его аспектах и тем самым повысить общий уровень инвестиционного анализа.
Основные специальные методы оценки эффективности можно разделить на две группы: методы, основанные на определении конечной стоимости инвестиционного проекта, т.е. приведенной не на начало, а на конец планового периода, что позволяет рассматривать отдельно ставки процента на привлеченный и вложенный капитал. Таким образом, они основаны на принципиально ином подходе, чем традиционные методы; методы, представляющие собой модификацию традиционных схем расчетов.
Анализ эффективности альтернативных проектов на основе ЧДД (чистый дисконтированный доход), или NPV (чистая приведенная стоимость) и ИД (индекс доходности) или IRR.
В условиях, когда необходимо принять решение о том, принять или отклонить проект и нет внутренних или внешних ограничений по инвестиционному бюджету, решение необходимо принимать на основе ЧДД, или NPV и ИД или IRR. В зарубежной литературе величину «ЧДД» обозначают «NPV».
Правильная интерпретация полученных показателей проекта дает высокую вероятность того, что ранжирование инвестиций на основе этих двух методов приведет к одинаковым результатам. Принять надо те проекты, в которых NPV>0 или IRR>стоимости капитала или стоимости заемных средств. ЧДД представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода.
Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если в течении расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:
ЧДД=£(Rt—3t)/(1 +Е)t;
где:Rt — результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;
Зt — затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т-горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта);
(Rt—Зt)=Эt—эффект, достигаемый на t-м шаге.
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:
ИД=£Эt/Кt,
где: £Эt – сумма приведенных эффектов;
Кt — приведенные капиталовложения.
Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД >1, и наоборот. Если ИД больше 1, то проект эффективен и его следует принять, если ИД меньше, то проект не эффективен и его следует отвергнуть. Но ранжирование инвестиций по разным критериям часто может привести к разной упорядоченности проектов. Причина в том, что ЧДД( NPV) – абсолютный показатель, а ИД( IRR)- относительный.
Условие задачи 1.
Предприятие осуществляет свои инвестиционные расчеты со ставкой дисконтирования 12%. В 1-й год оно приобрело оборудование стоимостью 1000 руб. со сроком службы 5 лет, предназначенное для производства продукции. Это оборудование не перепродается. Прогнозы ежегодных поступлений составляют 2000 руб. в год, а прогнозы текущих расходов: 1600,1600, 1500, 1450, 1350 руб. соответственно. Для финансирования проекта планируется использовать собственные и заемные средства.
В конце 2-го года на рынке появилось новое оборудование стоимостью 1000 руб., но более эффективное. Оно должно повлечь постоянные ежегодные производственные расходы в сумме 1200 руб.
Кроме того, появление и успешное распространение этого нового оборудования должно привести к снижению цен на продукцию, и теперь предприятие предполагает следующие суммы поступлений, начиная со 2-го года: 1700,1700,1500,1450. Ставка налога на прибыль 20%.
Спланировать график погашения собственных и заемных средств, рассчитать прибыли и убытки, денежные потоки для обоих проектов и определить: эффективность приобретения более раннего оборудования и нового оборудования; при этом проекты рассматривать как абсолютно независимые.
Выдержка из решения.
Определим эффективность проектов на основе расчета ЧДД. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Величина чистого дисконтированного дохода вычисляется по формуле:
ЧДД=∑[(Rt–Зt)*1/(1+E)t]-∑[Кt/(1+Et)]
Где Rt – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;
Зt – затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).
(Rt–Зt)=Эt–эффект, достигаемый на t-м шаге.
Проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии, если его ЧДД положителен.
Проект 1.
Расчет чистых денежных поступлений приведен в таблице.
ЧДД=*
ИД=*
Проект эффективен.
Проект 2.
Расчет чистых денежных поступлений приведен в таблице.
ЧДД=*
ИД=*
Проект эффективен.
Оба проекта являются эффективными, но ИД (индекс доходности) у первого проекта больше. Для дальнейшего определения какой проект более эффективен рассчитаем их сроки окупаемости.
Условие задачи 2.
Фирма планирует инвестировать в инновационный проект 200 млн. руб. Ставка дисконтирования составляет 14%. Рассматриваются 5 альтернативных проекта со следующими потоками платежей (млн. руб.):
А: – 100; 50; 40; 30; 20; 10.
Б: – 90; 40; 20; 20; 30; 50.
В: – 110; 45; 45; 20; 45; 45.
Г: – 150; 60; 75; 55; 30;40.
Д: – 90; 40; 30; 40;20; 10.
Составьте оптимальный план размещения инвестиций, если: а) проекты поддаются дроблению; б) проекты не поддаются дроблению.
Отзывы
Отзывов пока нет.